（来源：上观新闻）
这个数字De🇺🇦🔯epSe🇲🇩😳ek没有确认📴，但方向是清🥒🇶🇦楚的——⚪🔀560万美元只🙂是柜台上那盘👕三级一区二区三区菜的边际👯♂️成本，😛🏹背后的厨房🏄才是大头🥒。在其他🏝模型上😿🗽，这个倍数在2.🇧🇲5到5倍之间浮🎛🈵动📳。（图 / 🤨招股书）🇴🇲😪 更值得🌵🇨🇽警惕的是，易景科🍎技前五大客户收🧞♂️🌝入占比🔹逐年攀😸🏦升👉。
这事本身4️⃣🇷🇪没啥瓜可吃，⌨🚔开源模型被二次训🇳🇪🇵🇳练、重新包装，行™业里本🙆🌅来就是常态🧫。此次C🌁odex🧼也在记忆问题与💲系统级原生操🇷🇴作方面进💂♀️☸行强化😏🧢。编者按：🧞♂️本文为《Toke🔱🍈n经济学》系6️⃣列之一🥊。从电子到T👲oke🍈n的旅🥶🇦🇬程是如此不🙀🦛可思议🇧🇪🇧🇴。根据S-1文👄👩🎨件，公司2📹025年全年营🇨🇺🇳🇴收5.1🐺🏤亿美元，净利润8🕹790万美元，⏏🇲🇾彻底扭转了上一年🚀🕯2.903🔥🥃亿美元营🌐🏑收、4.848👩👨🏫亿美元净亏🤽♂️☕损的局面☹。
英伟达的哲🔦✏学是“必须🙊做的事，但越🇳🇦🐪少越好”👓🕗。几年前，🗒🏩甚至就🤭在一年以前，🇲🇪他们的📙🧠估值仅是现在的十🚎分之一，而当时🛎💺你们手头有🦙充裕的现金🍱。AI的出现使得工🧾作效率明🇯🇴显提升🌨🧟♂️。两层因素叠加，D🇲🇪eepSeek基🇸🇹😱本被隔绝在西🚫方资本🚀♾️市场之🛂外，估值空🇨🇨间自然受压😻🔯制🏙。
